刘晓光：疫后经济复苏与金融风险显化并存，需重点关注五方面风险

刘晓光  中国人民大学国家发展与战略研究院副教授、经济研究所所长助理、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员，本文刊发于5月12日中诚信国际微信公众号。

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近日，由中国国债协会、中诚信国际信用评级有限责任公司、社会科学文献出版社、中国人民大学国发院政府债务研究中心联合举办的“《中国地方政府债券蓝皮书》发布会暨政府降杠杆研讨会”在北京举行。

中国人民大学国家发展与战略研究院副教授、经济研究所所长助理、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员刘晓光在研讨会发表了题为“对当前政府降杠杆防范化解金融风险的一点思考”的演讲，对后疫情时代中国经济特征、金融风险及防风险的可行路径进行了分析。

刘晓光认为，宏观经济复苏与金融风险显化并存是2021年经济运行的一个鲜明特征。从经济运行来看，2021年开局中国经济延续去年下半年强劲复苏态势，一季度实际GDP同比增长18.3%，两年平均增速达到了5.0%，中国经济正在向长期增长趋势线回归；与此同时，随着宏观经济稳定增长，疫情暴发以来受到严重冲击的微观基础也在逐渐好转，企业绩效、居民就业、财政收入都出现明显改善，并有望在年底前得到根本性修复。但他同时提醒，在宏观经济与微观基础加速恢复的过程中，局部性、区域性金融风险可能加速暴露。这主要受到三个方面的影响：从政策退出效应来看，在疫情期间出台的特殊性支持政策在逐步退出，导致脆弱地区风险水落石出；从风险演变规律来看，相较于宏观经济复苏，微观基础的修复和金融风险的暴露会略有滞后；从外部环境来看，海外疫情面临新一轮更为严峻的冲击，全球经济复苏进程可能再次受阻。

刘晓光认为，在宏观经济复苏与金融风险显化并存的背景下，需要重点关注五方面的金融风险。具体包括各类债务集中到期偿付的风险、大中型企业债券违约引发市场动荡的风险、地方财政紧平衡下城投信用违约风险、金融机构不良资产逐步显化的风险、海外金融资产泡沫破裂的输入型风险。其中，前三类风险有着明显的内在关联，并叠加强化第四类风险，削弱我国金融体系应对第五类风险的能力。

刘晓光认为，在疫后国内经济修复与金融风险并存，外部仍然面临疫情威胁与大国博弈的背景下，防范化解金融风险的指导思想和措施应与疫情前有所不同。刘晓光建议，在当前的特殊时点，尤其需要坚持系统观念，统筹稳增长与防风险的关系，统筹化解存量风险和防范增量风险的关系。一方面，需要把握好风险处置的节奏和力度，避免金融条件突然收紧影响经济复苏的进程，更多依靠经济稳健复苏来化解大部分潜在风险；另一方面，对于可能触发连锁反应、引发市场动荡的重大区域性金融风险事件，须加强监测和应急处置能力，通过快速有效的化解，守住不发生系统性金融风险的底线。刘晓光建议，复杂局面下，对于部分区域性金融风险，有必要提前考虑设立和使用公共资金参与处置，主要用于支持中小金融机构多渠道补充资本金、解决重点企业短期流动性问题、增强金融体系的韧性应对外部风险冲击。前提是对公共资金使用建立制度规范，包括成本补偿机制、市场退出机制和公众监督机制，以防范相应的道德风险。

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